Esta checklist ordena, en treinta preguntas repartidas en seis bloques, lo que conviene revisar antes de comprar una acción con un horizonte de largo plazo. No sustituye el análisis propio: es una guía para no saltarte ningún ángulo mientras lo haces.
No sirve para generar una nota de compra ni un veredicto automático. Ninguna combinación de respuestas produce un «comprar» o un «vender»: el juicio final sigue siendo tuyo, y esta lista solo ayuda a que ese juicio esté mejor informado.
Negocio
- ☐ ¿Entiendes cómo gana dinero la empresa en una frase, sin jerga? Si necesitas el informe anual completo para explicarlo, probablemente esté fuera de tu círculo de competencia.
- ☐ ¿Qué porcentaje de los ingresos depende de un único cliente, producto o mercado geográfico? Una concentración alta no descalifica por sí sola, pero exige entender ese riesgo a fondo.
- ☐ ¿El sector crece, es estable o está en declive estructural? Un buen negocio en un sector que se contrae rema contracorriente.
- ☐ ¿Cómo se compara el crecimiento de ingresos de los últimos cinco a diez años con el de sus competidores directos, no con la media del mercado?
- ☐ ¿La empresa depende de una sola tecnología, plataforma o proveedor que, si desapareciera, dejaría el negocio sin modelo?
Moat
- ☐ ¿Qué fuente concreta de ventaja competitiva explica su rentabilidad? La checklist de moat, enlazada más abajo, desarrolla esta pregunta en doce puntos.
- ☐ ¿El ROIC ha superado al coste de capital de forma sostenida durante al menos una década, con un tramo recesivo incluido?
- ☐ ¿Los márgenes son consistentemente superiores a los de competidores directos comparables?
- ☐ ¿La cuota de mercado se mantiene o crece, o pierde terreno frente a nuevos entrantes?
- ☐ ¿Existe ya una tecnología o modelo de negocio emergente que amenace directamente su propuesta de valor?
Gestión
- ☐ ¿Cuánto tiempo lleva el equipo directivo actual al frente, y qué decisiones de capital ha tomado en ese tiempo?
- ☐ ¿Los directivos tienen una parte relevante de su patrimonio personal en acciones de la propia empresa, compradas en mercado y no solo recibidas como retribución?
- ☐ ¿Cómo describe la dirección los años malos en sus cartas o informes: con honestidad y datos, o con eufemismos?
- ☐ ¿La retribución de los directivos está ligada a métricas que importan a largo plazo, como el ROIC o el valor por acción, o a métricas fáciles de inflar, como el beneficio contable o el tamaño?
- ☐ ¿Ha habido rotación inusual en puestos clave, como el director financiero o el auditor interno, sin explicación clara?
Balance
- ☐ ¿Cuál es el nivel de deuda neta sobre EBITDA, y cómo se compara con el de la industria?
- ☐ ¿La empresa genera caja operativa de forma consistente, o depende de financiación externa recurrente para sostener el negocio?
- ☐ ¿Qué vencimientos de deuda tiene en los próximos dos o tres años, y con qué margen los puede afrontar sin refinanciar en condiciones adversas?
- ☐ ¿Existen pasivos fuera de balance (arrendamientos, compromisos de pensiones, avales) que cambien la foto real de apalancamiento?
- ☐ ¿El fondo de comercio representa una parte desproporcionada de los activos totales, señal de adquisiciones pagadas caras?
Valoración
- ☐ ¿Has calculado un rango de valor, no un número único, con al menos dos métodos distintos: múltiplos y flujos de caja?
- ☐ ¿Qué supuestos de crecimiento y margen sostienen ese rango, y son razonables comparados con la historia de la propia empresa y del sector?
- ☐ ¿Cuál es el margen de seguridad entre el precio actual y el extremo inferior de tu rango de valor?
- ☐ ¿El múltiplo actual está en línea con su propia media histórica, o exige justificar por qué esta vez es distinto?
- ☐ ¿Has trabajado el rango con la hoja de valoración, en lugar de fiarte de una única cifra objetivo?
Psicología
- ☐ ¿Por qué esta idea y por qué ahora? ¿La razón es un análisis propio o el entusiasmo de otra persona?
- ☐ ¿Estás dispuesto a escribir, antes de comprar, qué haría que esta tesis estuviera equivocada?
- ☐ ¿Cuánto de tu decisión depende de que el precio haya subido o bajado recientemente, en lugar del negocio?
- ☐ ¿Podrías defender esta compra ante alguien crítico usando solo hechos, sin apelar a la confianza en la dirección o al relato de la empresa?
- ☐ ¿Tienes un horizonte temporal definido y la capacidad real, financiera y emocional, de mantener la posición durante una caída del 30 al 50 por ciento si el negocio sigue intacto?
Cómo usarla
Recorre los seis bloques en orden. Negocio y moat son la base: si no puedes responder con claridad a la mayoría de sus preguntas, todavía no conoces el negocio lo suficiente para seguir. Gestión y balance filtran candidatos con banderas rojas estructurales, como deuda excesiva o incentivos mal alineados, que rara vez compensa ningún precio. Valoración y psicología entran al final, porque poner el precio antes que el negocio invierte el proceso: primero decides si quieres ser dueño de la empresa, después a qué precio.
Algunas preguntas son descalificantes: si un vencimiento de deuda cercano no tiene forma realista de cubrirse, o si no logras explicar la fuente del moat en una frase, la idea se archiva en lugar de forzarla. Otras son ponderables: nadie responde de forma perfecta a la pregunta sobre rotación directiva, y eso no descarta la idea por sí solo, solo pesa en el conjunto.
Versión descargable
Descarga la versión imprimible para rellenarla sobre el análisis de cada empresa: Checklist pre-inversión (PDF).
El bloque de valoración se apoya en una hoja de cálculo (construcción de ingresos, márgenes, flujo de caja libre y un múltiplo o descuento de flujos sencillo, siempre con rangos), que está en preparación.
Sigue leyendo
Las doce preguntas del bloque de moat vienen de la checklist de moat, que las desarrolla con más detalle. Para repasar los conceptos que sostienen el bloque de valoración, visita El Manifiesto Value y el artículo sobre el margen de seguridad.
Aviso: Este contenido es exclusivamente educativo e informativo. No constituye asesoramiento financiero ni una recomendación de compra o venta de ningún producto o valor. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Antes de invertir, evalúa tu situación personal y, si lo necesitas, consulta con un asesor autorizado. Lee el aviso legal completo.